(經濟觀察)時隔逾兩年人民幣再破“7”，未來走勢如何？

時隔兩年多，人民幣匯率再次跌破整數點位“7”，刷新了2020年7月以來的最低值。15日18時30分左右，外匯市場上離岸人民幣對美元即期匯率最低觸及7.0187，當天在岸人民幣對美元即期匯率也有明顯下跌，不斷逼近7。本輪人民幣貶值的原因是什么？會帶來哪些影響？未來走勢如何？

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平安證券首席經濟學家鐘正生認為，近期人民幣匯率貶值有兩方面觸發因素：一方面，美元指數近日創出20年新高；另一方面，中美貨幣政策分化加深，出現了中美國債收益率倒掛程度進一步加深的情況。

中國社會科學院金融研究所副所長張明指出，事實上，2022年年初至今，人民幣對美元匯率走勢呈現出“盤整-急貶-盤整-急貶”的特征。今年人民幣對美元貶值的最重要原因是中美長期利差的迅速拉大。

中國央行副行長劉國強此前提到，近期人民幣匯率調整主要是因為美國加碼貨幣政策調整。在美元升值背景下，SDR(特別提款權)籃子里其他儲備貨幣對美元都大幅度貶值，但和其他非美元貨幣相比，人民幣貶值相對較小，而且人民幣對其他非美元貨幣都在升值，所以人民幣并沒有出現全面貶值。

中銀證券全球首席經濟學家管濤稱，匯率不論漲跌，都是各有利弊，應以平常心看待。匯率靈活性增加，有助于及時釋放壓力，避免預期累積；有助于發揮匯率吸收內外部沖擊的減振器作用，增強貨幣政策自主性；有助于減輕對行政手段的依賴，提振投資者信心。

“雖然人們擔心匯率貶值會影響資本市場的表現，但實際上并非如此，外資擔心的不是匯率的漲跌，而是不可交易的風險。”管濤說。

粵開證券首席經濟學家羅志恒稱，市場對匯率貶值的擔憂主要集中在四個方面。一是貶值預期可能加劇資本外流，沖擊國內資產價格，引發金融風險。二是匯率貶值導致原材料進口成本上升，加劇輸入性通脹壓力，擠壓下游行業利潤。三是加大外債的還本付息壓力。四是對國內貨幣政策形成制約，穩增長政策空間受限。

“但上述風險均總體可控。”羅志恒表示，首先，當前人民幣匯率貶值的主因是美元指數快速走強。人民幣仍是強勢貨幣，并未形成強烈的貶值預期。其次，中國糧食、能源等的對外依存度要小于歐洲，且一直強調保供穩價，而全球大宗商品價格回落，也在一定程度上削弱了輸入性通脹壓力，此外，中國總體外債規模不大，且宏觀政策堅持“以我為主”。

他也指出，匯率貶值也有有利的一面。在全球經濟衰退風險上升的背景下，市場擔心出口增速快速回落，匯率貶值將在一定程度上增強中國出口產品的競爭力，提振出口；對于電子、家電、紡織服裝等出口收入占比較高的行業，匯率貶值能夠增加匯兌收益，改善企業經營效益。

破“7”之后，人民幣走向何方？中信證券聯席首席經濟學家明明指出，在強美元的大背景下，人民幣匯率是否破“7”這一關鍵點位已經沒有那么重要，應理性看待國際形勢復雜多變下匯率的波動。

他指出，中國央行可用于穩定匯率的政策工具較為豐富，包括但不限于啟動逆周期因子、調節企業跨境融資宏觀審慎調節參數等。其中，逆周期因子將直接作用于人民幣對美元中間價報價模型，從歷史經驗看，該工具對于應對人民幣持續的單邊貶值行情非常有效。

羅志恒則表示，匯率破“7”也只是向均衡匯率的回歸，不必過度擔憂。未來人民幣匯率走勢取決于三方面因素。一是美元指數的強弱，二是國內經濟恢復情況，三是維護匯率穩定的政策干預。但人民幣匯率不具備長期貶值的基礎，隨著未來美元指數沖高回落、國內經濟企穩恢復、政策工具的適當干預，人民幣匯率將重新回到“7”以下，就像前兩輪破“7”一樣。

管濤預計，今年剩下的時間里仍然是“多空交織”，人民幣將繼續保持雙向波動的寬幅震蕩走勢。短期看，可能是偏空因素占上風，但年底不排除有一些潛在利好會逐步顯現。

關鍵詞： 人民幣貶值 債收益率 未來走勢