“中長(zhǎng)期而言，投資新能源板塊必須立足產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，嚴(yán)選行業(yè)，精選個(gè)股。當(dāng)然，面對(duì)市場(chǎng)的短期變化，我會(huì)對(duì)各同細(xì)分板塊的配比進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，以捕捉輪動(dòng)機(jī)會(huì)。”華富新能源股票型基金經(jīng)理沈成表示。

行業(yè)輪動(dòng)催生結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

輪動(dòng)和選股是沈成做投資的兩大超額收益來(lái)源，前者是在新能源不同細(xì)分行業(yè)的輪動(dòng)中捕捉機(jī)會(huì)，后者是盡可能通過(guò)左側(cè)選股，挖掘有潛力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

(資料圖片僅供參考)

“我的交易頻次不低，通常先全方位比較各細(xì)分板塊的優(yōu)劣，以確定不同細(xì)分板塊的配比。然后，在行業(yè)性價(jià)比出現(xiàn)變動(dòng)時(shí)，進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，大致每季度一次。”沈成說(shuō)。

在今年新能源賽道細(xì)分板塊的輪動(dòng)中，沈成展現(xiàn)出較高的敏銳度。比如，今年一季度，新能源車(chē)的基本面比光伏行業(yè)更強(qiáng)，因此年初在新能源車(chē)方面配置更多。進(jìn)入二季度后，受各種因素影響，新能源車(chē)供需疲軟，而同時(shí)期光伏行業(yè)的需求大多來(lái)自海外，供給端真正停產(chǎn)的少，僅物流運(yùn)輸上有所延遲。所以，沈成在降低新能源車(chē)配置的同時(shí)，加倉(cāng)了光伏板塊。進(jìn)入三季度，新能源車(chē)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，彈性更大，沈成再次進(jìn)行了行業(yè)輪動(dòng)，如比亞迪成為華富新能源基金的十大重倉(cāng)股之一。

在選股方面，沈成賺的是“產(chǎn)業(yè)升級(jí)、企業(yè)成長(zhǎng)的錢(qián)”。在他看來(lái)，新能源行業(yè)是變化最快的行業(yè)之一，要始終積極擁抱變化，以開(kāi)放的心態(tài)去挖掘技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的紅利。

據(jù)了解，沈成管理的華富新能源基金是一只覆蓋光伏、儲(chǔ)能、風(fēng)電和新能源車(chē)等多個(gè)新能源細(xì)分板塊的主題型基金。從4月27日大盤(pán)反彈之后的情況來(lái)看，該基金表現(xiàn)突出，在同類(lèi)基金中排名居前。

在確保銳度的同時(shí)力控回撤

和靈活配置型基金相比，股票型基金有最低80%的倉(cāng)位限制，同時(shí)沈成管理的又是主題型基金，投資范圍受限，因此在控制回撤上相對(duì)較為困難。在震蕩市中，他會(huì)更聚焦于基本面與業(yè)績(jī)具有確定性的細(xì)分板塊和公司，尋找估值上有安全邊際的標(biāo)的。

“在不同市場(chǎng)中，調(diào)倉(cāng)思路會(huì)有所不同。比如，市場(chǎng)較弱時(shí)，我更關(guān)注持倉(cāng)股票是否相對(duì)于同類(lèi)股票更抗跌。如果投資邏輯發(fā)生變化，或透支了未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)預(yù)期，我會(huì)將其剔除出去，以確保組合擁有足夠的安全邊際。”沈成說(shuō)。

沈成表示，也會(huì)配置一些戰(zhàn)略性品種。這類(lèi)標(biāo)的雖然沒(méi)有高銳度，但從一兩年的維度來(lái)看，作為持倉(cāng)的壓艙石，天然具備抗跌屬性。

沈成舉例稱，引領(lǐng)電池片技術(shù)進(jìn)步的光伏組件、盈利有望進(jìn)一步改善的鋰電池，調(diào)整到位后，都是戰(zhàn)略性品種。至于一些純防守型品種，他表示，除非確認(rèn)市場(chǎng)會(huì)系統(tǒng)性下跌才會(huì)考慮配置。

不必過(guò)于關(guān)注短期調(diào)整

“今年以來(lái)新能源板塊曾出現(xiàn)單邊下跌行情，但行業(yè)基本面沒(méi)有發(fā)生變化，依然向好，因此我堅(jiān)定看好后市。”沈成表示。

作為業(yè)內(nèi)較早一批跟蹤新能源板塊的研究員，沈成深耕新能源板塊已超過(guò)10年，重點(diǎn)研究光伏、新能源車(chē)、風(fēng)電、儲(chǔ)能、電力設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域。

沈成認(rèn)為，市場(chǎng)震蕩時(shí)，成長(zhǎng)股、科技股的波動(dòng)比較大，而且新能源板塊交易較擁擠，會(huì)放大這種波動(dòng)。但行業(yè)的基本面長(zhǎng)期向好，估值也沒(méi)有特別高，所以近期市場(chǎng)關(guān)注的風(fēng)格切換，與其說(shuō)是“高切低”，不如看作是“熱切冷”。

“后續(xù)我主要關(guān)注兩大投資方向：一是以新能源為代表的高景氣行業(yè)；二是現(xiàn)在低估值且后續(xù)可能復(fù)蘇的行業(yè)，如基建、消費(fèi)等。”沈成說(shuō)，如果后續(xù)新能源板塊跌得很快，調(diào)倉(cāng)的必要性就不大，因?yàn)樾詢r(jià)比是跌出來(lái)的。

在沈成看來(lái)，就交易而言，新能源板塊現(xiàn)在整體偏右側(cè)，而受益復(fù)蘇的板塊偏左側(cè)。短期來(lái)看，兩者之間存在一定的蹺蹺板效應(yīng)，但如果拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，基本面是硬道理，高景氣、強(qiáng)復(fù)蘇才是投資主線。

具體而言，新能源領(lǐng)域，沈成主要關(guān)注四大方面：首先是儲(chǔ)能，重點(diǎn)關(guān)注儲(chǔ)能逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)集成與關(guān)鍵設(shè)備等環(huán)節(jié)。其次是光伏，行業(yè)需求確定性較高，明年供應(yīng)鏈短缺問(wèn)題大幅緩解后，需求釋放力度或?qū)⒊A(yù)期。因此，引領(lǐng)電池片技術(shù)進(jìn)步且盈利有望持續(xù)修復(fù)的一體化組件環(huán)節(jié)、產(chǎn)業(yè)鏈中的技術(shù)進(jìn)步方向、存在供需缺口或競(jìng)爭(zhēng)格局較好的輔材環(huán)節(jié)，均值得重點(diǎn)關(guān)注。再其次是新能源車(chē)，重點(diǎn)關(guān)注壁壘較高且應(yīng)用場(chǎng)景日益豐富的電池環(huán)節(jié)等領(lǐng)域。最后，風(fēng)電領(lǐng)域也有不少看點(diǎn)，將持續(xù)關(guān)注海上風(fēng)電、出海環(huán)節(jié)等。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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