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東吳證券股份有限公司袁理,陳孜文近期對景津裝備進行研究并發(fā)布了研究報告《2023年中報點評：業(yè)績持續(xù)高增，原料成本低位利潤率提升》，本報告對景津裝備給出買入評級，當前股價為27.79元。

景津裝備(603279)　　投資要點　　事件：2023H1公司實現(xiàn)營收30.55億元，同增16.71%，歸母凈利潤4.79億元，同增33.54%，加權平均ROE同增1.03pct至11.16%。　　2023H1業(yè)績高增34%，原料成本低位利潤率提升。2023H1公司歸母增速高于收入增速，主要系聚丙烯、鋼材等原材料價格處于低位，毛利率同比提升3.09pct至32.44%，疊加期間費用率同降0.28pct至10.26%。2023Q2單季度營收15.88億元，同增7.75%，歸母凈利潤2.65億元，同增28.93%。　　新能源&礦加領域收入持續(xù)高增，環(huán)保小幅改善。分下游領域來看，1)環(huán)保：營收7.12億元，同增5%，收入占比23.29%，同減2.56pct。2)礦物及加工：營收8.46億元，同增29%，收入占比27.69%，同增2.63pct。3)新能源新材料：營收8.19億元，同增55%，收入占比26.81%，同增6.57pct。4)化工：營收3.69億元，同減0.5%，收入占比12.07%，同減2.09pct；5)砂石：營收1.55億元，同減25%，占比5.08%，同減2.81pct。6)生物醫(yī)藥：營收1.54億元，同減13%，占比5.05%，同減1.76pct。　　2023H1配件及配套設備收入占比提升，海外收入增速53%超國內(nèi)。　　2023H1，1)分產(chǎn)品來看，壓濾機整機收入25.31億元，占比82.83%，較2022年整機收入占比-0.80pct,配件及配套設備收入5.16億元，占比16.89%，較2022年配件及配套設備收入占比+0.81pct。2)分區(qū)域來看，2023H1國內(nèi)收入28.82億元，同增15.06%；海外收入1.74億元，同增53.09%，占比5.68%，同增1.35pct。　　收到承兌匯票增加&現(xiàn)金減少，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額承壓。2023H1，1)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額0.04億元，同降99.02%，主要系銷售產(chǎn)品收到承兌匯票增加而現(xiàn)金減少，以及支付薪酬、交納稅費等支付現(xiàn)金增加所致。2)投資活動現(xiàn)金流凈額0.36億元，上年同期為-2.37億元；3)籌資活動現(xiàn)金流凈額-5.20億元，上年同期為-2.69億元。　　全球壓濾機龍頭，一體化配套設備&出海鑄就新成長。公司作為壓濾機行業(yè)龍頭，市占率長期40%+。公司產(chǎn)業(yè)地位突出，具備順價能力，毛利率維持30%+，盈利水平持續(xù)提升，加權平均ROE從2016年10%提升至2022年的23%，凈現(xiàn)比大于1。壓濾機下游應用領域多元化，一體化配套設備產(chǎn)能擴張+發(fā)力國際市場，打開成長空間。　　盈利預測與投資評級：壓濾機龍頭地位穩(wěn)固，一體化配套設備&出海打開新成長。我們維持2023-2025年歸母凈利潤預測10.72/13.67/17.09億元，對應15、12、9倍PE，維持“買入”評級。　　風險提示：下游擴產(chǎn)低于預期，競爭加劇，宏觀經(jīng)濟及原材料價格波動。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華安證券張帆研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.63%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.35億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為15.48。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機構給出評級，買入評級6家。

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