“三元股”利源精制(3.140,0.08,2.61%)從2017年4月6日開始走下坡路，此后從未超過該日的最高價——13.61元。以今日收盤價3.06元計算，1年9個月時間，股價跌去76%。近8成的市值成為“浮云”。

公司在這期間發生了什么?

債務之殤：負債82億 2018全年預虧超8億

去年10月31日，利源精制發布業績預告，公司預計2018年1-12月歸屬上市公司股東的凈利潤-12億至-8億，同比變動-329.38%至-252.92%。利源精制或將遭遇上市以來全年度業績首虧。

公司基于以下原因作出上述預測：2018年以來，公司增加了大量民間借貸及融資租賃，使公司財務費用大幅上升;另一方面，公司受融資環境及沈陽項目建設的影響，流動資金緊張，生產經營受到一定影響，致營業收入大幅度下降。

利源精制是一家鋁業制造企業，其中產品就包括用于生產蘋果筆記本電腦的外殼。利源精制創建于2000年，2010年在深交所中小板掛牌上市。公司控股股東及實際控制人為“吉林省第五富豪”王民、張永俠夫婦。

公司之所以陷入債務“圍城”還是基于一個轉型高鐵的夢想。

2015年，吉林富豪王民、張永俠夫婦控制下的利源精制開啟轉型升級，利源精制當時宣布投資逾50億元建設沈陽利源軌道交通裝備項目(以下簡稱“沈陽利源項目”)，主營業務從鋁材深加工轉型高端裝備制造。

早在2014年12月底，利源精制就發布了定增預案。經過數輪審核后，2016年3月，利源精致再次發起定增方案并獲得了證監會的核準批文。通過全資子公司沈陽利源實施軌道車輛制造及鋁型材深加工建設項目，項目投資估算總值為55億元。但定增方案實際募資30億，建設期內，該項目總投資額節節攀升。2018年半年報顯示，截至2018年6月末，沈陽利源的實際投入金額為93.71億元，其中上半年的新增投資額為2.6億元。此外，利源精制回復交易所的公告中顯示，2018年1-9月已累計對沈陽軌道車項目新增投資近7億元。

除了定增募資之外，利源精制還通過民間借貸、股東借款、融資租賃、銀行貸款等形式為沈陽利源輸血。

由于沈陽利源項目遲遲未達產，利源精制陷入資金流動性危局。如今，利源精制、王民、張永俠夫婦接連債務違約;王民、張永俠所持上市公司股份遭凍結;上市公司與子公司部分銀行賬戶被凍結。

債務出現陸續違約，眾多債權人2018年年中對利源精制提起訴訟，相關法院查封了利源精制及子公司沈陽利源部分房產。利源精制2018年9月公告稱，查封的土地及房產(含輪候查封)的賬面凈值12.38億元，占公司2017年度經審計凈資產的15.48%，占公司2017年度經審計總資產的8.13%。

此外，利源精制及子公司沈陽利源共20個銀行賬戶也遭到凍結，申請凍結金額約1.5億元。利源精制在回復交易所問詢函中稱，從銀行賬戶被凍結的時間看，銀行賬戶被凍結最早發生在2018年4月4日，2018年5月28日至5月29日，寧夏天元投資管理有限公司(簡稱“寧夏天元”)凍結銀行賬戶數量17個。

截至目前，王民、張永俠夫婦及王建新持有的利源精制股份接近全部質押，并已被法院司法凍結和輪候凍結。

2018年三季報顯示，截至今年三季度末，利源精制的負債總額高達82.88億元。其中，流動負債合計59.15億元，非流動負債合計23.73億元。2018年前三季度，利源精制營收同比下降84.05%，扣非后凈利潤虧損9.54億元，同比下滑314.48%。

利源精制表示，受融資環境及沈陽項目建設的影響，公司流動資金緊張。已對公司生產經營產生了影響，沈陽利源軌道車輛項目也受到影響。

無論是定增、債務，還是公司2018年公司凈利潤巨額預虧都指向一個核心項目：沈陽利源(造車)，有投資者在深交所互動易詢問“公司的主營業務現在運營正常嗎?沈陽利源(造車)的運轉正常嗎?”

此外，公司在今年1月7日與投資者互動交流時表示，自債務危機發生后，公司管理層一直積極尋求重組方對公司實施重組。但由于市場環境、融資環境等多方面原因，重組工作的進展比較緩慢，尚未達成有約束力的協議。

管理層巨變機構減持 牛散謝仁國被套

截至2018年三季度末，除長城國泰(舟山)產業并購重組基金合伙企業(有限合伙)增持之外，其他機構在此期間并未進行過增持。其中，金石期貨有限公司、安徽省鐵路發展基金股份有限公司、阿拉山口市弘通股權投資有限合伙企業并未減持，而前海開源基金管理有限公司、北信瑞豐基金管理有限公司、新沃基金管理有限公司均所減持，財通基金管理有限公司早已不在前十大股東之列。

早在利源精制完成定增之前，牛散謝仁國就現身利源精制前十大股東名單。2016年三季報顯示，謝仁國首次現身利源精制前10　名無限售條件股東名單，持股1362.33萬股。隨后近兩年的時間里，謝仁國持續加倉。截至今年6月末，謝仁國持有利源精制造2649.67萬股，占上市公司總股本的2.18%，位列第四大股東。

去年7月起，利源精制人員變動頻繁，董事兼副總經理劉宇、董事會秘書兼財務總監王立國接連離職，不再擔任公司任何職務。董事長王民先后辭去總經理、董事長、董事等全部職務，不再擔任公司任何職務，將其持有的利源精制全部股份和股份對應的諸多權利委托其子行使。

去年9月26日，利源精制發布《2018 年第二次臨時股東大會通知》，披露會議將審議選舉6名董事會董事、3名獨立董事的議案。對比2017年年報中董事會名單，利源精制董事會將換血。

利源精制在公告中稱，公司正積極尋求通過股權重組等方式，引入具有國有背景或者具備更強資金實力的股東，預計將會較大程度改善公司的資金流動性。

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