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近年來，政府投資基金已成為各級政府創新財政資金投入方式的重要載體，在推動科技創新、支持產業發展等方面發揮了積極作用。截至今年7月底，全國范圍內共設立1568只政府投資基金，總規模約2.84萬億元，募資額近10年的復合年均增長率達44.34%。今年以來，安徽、江西、上海、廣州、重慶、杭州等多個省份紛紛宣布設立千億元規模的政府投資基金，聚焦支持戰略性新興產業、先進制造業以及部分地方特色產業。

從各地實踐來看，政府投資基金在“募投管退”各環節注重市場化、專業化運作，有利于匯聚政府與市場、產業與資本的各自優勢，一定程度上緩解了地方財力趨緊與推動經濟發展之間的矛盾。特別是，合肥、蘇州等地探索形成的“基金招商”模式，既是對傳統招商模式的升級，又發揮了財政性資金“四兩撥千斤”的杠桿作用。在看到成績的同時，由于各地資源稟賦、產業基礎不同，政府投資基金的發展態勢與功能發揮也存在差異，部分面臨“募不到、投不準、管不好、退不出”等挑戰，甚至有被異化為地方政府違規舉債工具的隱患。為更好發揮政府投資基金在引導社會資本、促進產業發展等方面的積極作用，建議從多方面入手，破解行業發展面臨的共性問題。

其一，減少行政干預，激發政府投資基金的市場活力。遵循資本市場發展規律和產業基金的運行規律，減少對基金管理微觀事務的行政干預，確保項目決策的獨立性和專業性。鼓勵將政府投資基金委托給投資管理機構進行專業化管理，對于三四線城市或區縣級基金，可探索“飛地”管理模式，委托給外地的一流投資管理機構或優秀的市場化基金管理團隊。借助“外腦”，有助于提高項目遴選和決策能力，防范化解投資風險。

其二，拓寬退出渠道，增強政府投資基金的流動性。如期實現項目退出是政府投資基金成功運營的關鍵。無論是股權轉讓，還是股東回購，均依賴于有效的股權交易市場。各省份可在整合現有產權類交易市場的基礎上搭建全省統一的產權交易平臺，進一步完善信息披露和價格發現機制，提高數字化交易水平。有條件的地方政府可牽頭設立或鼓勵各類資本發起設立S基金（私募股權二級市場基金），通過廣泛參與股權交易，進一步暢通政府投資基金的退出路徑。另外，應區別于國有資產掛牌出讓，進一步優化政府投資基金所持未上市公司股份的轉讓流程，提高交易效率，增強股權交易市場的流動性。

其三，強化監督評價，提升政府投資基金的運營績效。引導地方政府對部分功能重疊、規模偏小、活躍度不高的政府投資基金進行橫向整合，持續提高基金的規模效應和行業專注度。將涉及一般公共預算等財政資金出資的政府投資基金納入預算績效管理范疇。針對不同行業和目標導向的基金，分階段設置不同考核指標，可適當淡化短期指標和利潤指標的考核，加大杠桿倍數、科技成果轉化率、新項目落地數量、新增就業等指標的賦分權重，引導基金管理機構更多著眼于產業優勢培育和區域可持續發展。同時，建立與績效目標或超額收益掛鉤的利益讓渡機制，吸引更多社會資本參與基金出資，激勵投資管理機構勤勉盡責并審慎科學決策。（張琦）

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