近日，香飄飄食品股份有限公司（以下簡稱：香飄飄，603711.SH）披露2023年上半年業(yè)績預(yù)告，披露業(yè)績雖有所回暖，但仍處于虧損狀態(tài)。

似乎當下大眾已不是很關(guān)心當年周杰倫手中的那杯奶茶的銷量，如今究竟繞了地球多少圈。

(資料圖)

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上半年歸母凈利潤預(yù)虧超4000萬

香飄飄預(yù)計2023年上半年實現(xiàn)營收11.7億元左右；實現(xiàn)歸母凈利潤為-4400萬元左右，比上年同期減少虧損8522.49萬元左右；預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤-800萬元左右，比上年同期減少虧損7112.69萬元左右。

香飄飄對此表示，上半年，國內(nèi)消費需求呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢，但整體復(fù)蘇節(jié)奏依然較慢。面對外部的環(huán)境壓力，公司積極推進各項經(jīng)營舉措。報告期內(nèi)，公司沖泡業(yè)務(wù)穩(wěn)健修復(fù)，即飲業(yè)務(wù)的人員擴張和營銷策略得到有效實施，即飲相關(guān)新品終端動銷情況良好，2023年半年度凈利潤較上年同期大幅減虧。

國信證券表示，基于公司上半年業(yè)績表現(xiàn)，小幅下調(diào)公司全年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入38.74/44.83/49.23億元（23-24年原預(yù)測值為39.03/47.23億元），同比增長23.84%/15.75%/9.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.50/3.39/4.27億元（23-24年原預(yù)測值為2.15/3.62億元），同比增長16.93%/35.56%/29.04%；當前股價對應(yīng)PE分別為31/23/18倍，維持“買入”評級。

事實上，時間線拉長來看，公司2019年至今，營收始終處于下滑態(tài)勢。據(jù)雪球數(shù)據(jù)，2019年至2022年，香飄飄分別實現(xiàn)營收39.78億、37.61億、34.66億、31.17億，四年時間里，香飄飄營收減少8.61億。

以2022年業(yè)績下滑為例，香飄飄表示主要受到外部環(huán)境影響，銷量下降所致。2022年全年，公司沖泡業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入24.55億元，同比下降11.55%，即飲業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入6.38億元，同比下降0.69%。其中沖泡類、即飲類占比分別為78.50%、20.41%。

事實上，沖泡業(yè)務(wù)作為香飄飄主營業(yè)務(wù)占比始終處于高位。2019年至2021年，香飄飄沖泡類分別實現(xiàn)營收29.36億、30.67億、27.76億，分別占比74.48%、81.56%、80.09%。雖有所波動，但始終維持在80%左右的比例。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院顯示，中國奶茶行業(yè)經(jīng)歷沖粉奶茶、桶裝奶茶、手搖茶和現(xiàn)萃茶四個階段的演變。2020年，我國現(xiàn)制茶飲市場規(guī)模達1136億元，同比增長6.87%。

智研咨詢的研究報告指出，2022年我國新式現(xiàn)制茶飲行業(yè)需求量從2015年的37.93億杯增長至159.39億杯，其中：低端新式現(xiàn)制茶飲需求量52.45億杯，中端新式現(xiàn)制茶飲需求量17.74億杯，高端新式現(xiàn)制茶飲需求量17.74億杯；預(yù)計2023年我國新式現(xiàn)制茶飲行業(yè)需求量159.39億杯，其中：低端新式現(xiàn)制茶飲需求量71.11億杯，中端新式現(xiàn)制茶飲需求量66.09億杯，高端新式現(xiàn)制茶飲需求量22.19億杯。

公司2018年至2022年的時間里，實現(xiàn)ROE分別為15.26%、14.70%、13.33%、7.64%、7.01%，呈現(xiàn)逐年下滑的樣態(tài)。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對《港灣商業(yè)觀察》表示，香飄飄以往的業(yè)績增長高度依賴于沖泡類業(yè)務(wù)，這樣單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)本就難以扛住風(fēng)險，在新茶飲崛起后，更是一路走低，這主要是因為香飄飄經(jīng)營理念、品類、產(chǎn)品、渠道等整個體系的老化，讓品牌在新消費群體中逐漸被邊緣化。

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發(fā)展不佳的即飲板塊

事實上，自2017年香飄飄部署即飲板塊發(fā)展第二曲線增長業(yè)務(wù)，如今已是第六個年頭，香飄飄目前即飲板塊主要為香飄飄液體奶茶、Meco果汁茶、蘭芳園凍檸茶等。

即便布局即飲板塊多年，但業(yè)績占比似乎仍未有較大突破。據(jù)雪球數(shù)據(jù)，2020年-2022年的三年時間里，香飄飄即飲板塊實現(xiàn)營收分別為17.47%、18.55%、20.41%，雖作為第二曲線，但營收占比始終未曾在20%左右，遠低于公司沖泡業(yè)務(wù)占比。

朱丹蓬表示，即飲市場香飄飄起步已晚，短期還不能支撐主要營收。而沖泡業(yè)務(wù)一路走低，香飄飄不能繼續(xù)將業(yè)績增長高度依賴于沖泡產(chǎn)品，需要找到新路。

就新的出路而言，從2021年下半年開始，香飄飄陸續(xù)推出啵啵牛乳茶、臻乳茶、生椰/芝芝牛乳茶、珍珠牛乳茶等去植脂末產(chǎn)品，在新品發(fā)展上不斷做出嘗試，但始終未發(fā)展出爆款新品。

朱丹蓬表示，基本上來說品牌老化，產(chǎn)品老化，渠道老化，客戶老化，團隊老化是香飄飄的硬傷。雖然企業(yè)也做出了很多的一些創(chuàng)新、改變或者產(chǎn)品的升級迭代，但是目前來說整體效果并不是非常的明顯，因為香飄飄沖泡類產(chǎn)品主打下沉市場，品牌的核心在于三四五線城市，但是公司新主推的即飲類產(chǎn)品目標是一二線城市，而在一二線城市，香飄飄的品牌力是不足的，所以香飄飄現(xiàn)在雖然第一季度隨著疫情的放開，實現(xiàn)了盈利，但是未來看仍然有很多的不確定因素。后續(xù)想實現(xiàn)持續(xù)性盈利，至少還要兩年。

同時，朱丹蓬直言，香飄飄在2022年的高端化戰(zhàn)略，可以說取得一個階段性成功，但更多的思考還在于沖泡業(yè)務(wù)的下滑，這說明香飄飄的根基已經(jīng)動搖。

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今年大力發(fā)展蘭芳園

7月26日，公司于投資者平臺表示，“蘭芳園凍檸茶，今年2月起在部分城市線下渠道鋪貨試銷，以原點渠道為主。目前，結(jié)合前期表現(xiàn)，公司會在廣東、北京、武漢、長沙等地陸續(xù)加大費用投放，提升產(chǎn)品勢能，并持續(xù)跟蹤銷售情況。”

同時，投資者于投資者平臺詢問公司“目前凍檸茶進入了多少個城市？”

香飄飄表示，“芳園瓶裝凍檸茶，主打“0蔗糖，喝到爽”，今年2月起在部分城市的線下渠道陸續(xù)鋪貨試銷。目前，公司結(jié)合前期試銷的表現(xiàn)，在廣東地區(qū)、北京、武漢、長沙等地，逐步加大費用投放力度。”并未直接具體正面回復(fù)該問題。

就8月1日，香飄飄公布的投資者調(diào)研情況來看，香飄飄提出公司目前在全國選擇了70個即飲核心城市進行鋪貨發(fā)展。同時公司提出，蘭芳園凍檸茶在廣東部分地區(qū)分眾梯媒等方面加大投入，在北京八大主流地鐵站點進行地鐵廣告宣傳，在校園通過派贈等活動提升推廣力度。

據(jù)悉，香飄飄于2015年收購蘭芳園，2016年建立蘭芳園湖州基地。蘭芳園茶飲偏重于港式茶，目前擁有蘭芳園瓶裝凍檸茶、蘭芳園港式絲襪奶茶、蘭芳園港式鴛鴦奶茶、蘭芳園X OATLY聯(lián)名燕麥奶茶等品類。蘭芳園屬于公司即飲板塊的重要組成部分。

《港灣商業(yè)觀察》于8月9日發(fā)現(xiàn)蘭芳園天貓旗艦店共擁有147萬粉絲，店鋪內(nèi)目前銷量最高的“【直播專享】蘭芳園港式凍檸茶500ml*12瓶0蔗糖0脂肪檸檬茶飲料”，優(yōu)惠促銷券后價為70元，平均為5.83元/500ml，實現(xiàn)月銷量為2萬+。

在該款產(chǎn)品評論區(qū)，有消費者表示自己被“0蔗糖，喝到爽”的宣傳語存在誤導(dǎo)。

收購蘭芳園數(shù)年后，香飄飄今年明顯加大市場營銷熱度。有業(yè)內(nèi)人士認為，不排除香飄飄寄望于把蘭芳園作為未來主打產(chǎn)品，成為新增長曲線。不過，能否取得成功，還需要后續(xù)市場反饋。（港灣財經(jīng)出品）

內(nèi)容來源：《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯

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