嘉賓介紹：王陽(yáng)，基金經(jīng)理，碩士研究生學(xué)歷，證券從業(yè)11年，基金管理4年，在管基金有國(guó)泰智能裝備、國(guó)泰智能汽車等，在管總規(guī)模112億，擅長(zhǎng)領(lǐng)域包括制造業(yè)、消費(fèi)升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)最早研究并投資高端制造的基金經(jīng)理之一，專注中觀產(chǎn)業(yè)研究，以中長(zhǎng)期行業(yè)景氣度為基準(zhǔn)，自下而上挑選競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)秀的公司。

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如何理解儲(chǔ)能行業(yè)？?jī)?chǔ)能行業(yè)前景應(yīng)用廣闊，有哪些專業(yè)的環(huán)節(jié)分類，哪個(gè)部分增速最快？國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展近況如何，未來(lái)將如何演繹？

王陽(yáng)表示，儲(chǔ)能可分三大環(huán)節(jié)，第一個(gè)是上游的電池材料，第二個(gè)是自有環(huán)節(jié)，第三個(gè)是下游客戶。國(guó)泰基金王陽(yáng)在節(jié)目上表示，全球儲(chǔ)能主要分三大市場(chǎng)，中國(guó)、美國(guó)、歐洲。2023年中國(guó)大儲(chǔ)的增速可能最快，其次為美國(guó)，第三是歐洲。國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能發(fā)展分三個(gè)階段，第一階段是前期補(bǔ)貼階段，第二階段是進(jìn)入實(shí)際應(yīng)用的階段，第三階段是滿足經(jīng)濟(jì)適用的階段。

以下為文字精華：

1、國(guó)泰基金王陽(yáng)：儲(chǔ)能的含義與行業(yè)環(huán)節(jié)

王陽(yáng)：儲(chǔ)能簡(jiǎn)單的理解，可以將它視為為一個(gè)大號(hào)的充電寶。

從行業(yè)角度來(lái)看，新能源具有特殊性。以風(fēng)電為例，極熱的時(shí)候無(wú)風(fēng)，但極熱的天氣我們需要能源的輸出，以光伏為例，在陰雨天或者夜晚可能沒有能源的輸出。隨著新能源在能源領(lǐng)域的占比上升，需要解決發(fā)電端的連續(xù)性。由于需求端有不連續(xù)性，一般中午的時(shí)候是用電高峰，在深夜是用電的低谷期，所以儲(chǔ)能就是解決在發(fā)電側(cè)和用電側(cè)不穩(wěn)定的問題。

整個(gè)儲(chǔ)能行業(yè)的可分為三大環(huán)節(jié)。第一個(gè)環(huán)節(jié)是最上游的電池材料。儲(chǔ)能行業(yè)的上游與新能源汽車的上游產(chǎn)業(yè)鏈有一定的重合，例如正極、負(fù)極、電解液、隔膜等電池材料。

第二個(gè)環(huán)節(jié)是儲(chǔ)能的自有環(huán)節(jié)。首先是電池組，占整個(gè)成本的60%以上，包括占成本10%的逆變器，此外，還包括電池管理系統(tǒng)和能量管理系統(tǒng)，以上要素基本構(gòu)成了儲(chǔ)能產(chǎn)品的一個(gè)大環(huán)節(jié)。其次是儲(chǔ)能的安裝、建造、維修，這一塊涉及到兩個(gè)類型的企業(yè)，很多偏產(chǎn)品性的公司也有自己的安裝商、維修隊(duì)，另外一部分就是專業(yè)從事儲(chǔ)能產(chǎn)品建造、維修的企業(yè)。

第三個(gè)環(huán)節(jié)就是下游客戶，包括一些大的發(fā)電集團(tuán)，以及工商業(yè)分布式用戶等，這個(gè)環(huán)節(jié)基本上代表了下游的應(yīng)用環(huán)節(jié)。從儲(chǔ)能大的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)上來(lái)看，基本分為這三大部分。

2、國(guó)泰基金王陽(yáng)：三大市場(chǎng)中國(guó)增速最快

王陽(yáng)：全球的儲(chǔ)能主要分為三大市場(chǎng)，也是全球最大的三個(gè)經(jīng)濟(jì)區(qū)域，第一是中國(guó)，第二美國(guó)，第三歐洲，從電源的整個(gè)架構(gòu)規(guī)則以及用戶習(xí)慣上來(lái)看，有較大的差別。

儲(chǔ)能其實(shí)簡(jiǎn)單的可以理解為表前和表后，“表”可以理解為每千家萬(wàn)戶用的電表，電表之前就叫表前，電表之后的叫表后，表前包含了兩大部分，第一個(gè)部分是發(fā)電側(cè)，就是我們比較熟悉的發(fā)電廠。第二個(gè)就是電網(wǎng)側(cè)，例如國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)這樣的。表后涉及到用戶端，用戶端包含兩個(gè)大的部分，第一個(gè)部分是工商業(yè)，就是我們所知道工廠、大的社區(qū)等，第二部分是老百姓的千家萬(wàn)戶的用電。

從投資邏輯上來(lái)看，據(jù)內(nèi)部測(cè)算，中國(guó)市場(chǎng)未來(lái)增速最快的應(yīng)該是在表前，也即發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)側(cè)，用行業(yè)內(nèi)部術(shù)語(yǔ)來(lái)說，叫大儲(chǔ)。

2022年因?yàn)橐恍┨厥庠颍斐蓺W洲整體電價(jià)大幅飆升。歐洲的電力成本，是以發(fā)電原材料當(dāng)中的最高價(jià)邊際作為定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，和國(guó)內(nèi)理解的不太一樣。2022年天然氣在整個(gè)歐洲漲得非常厲害，天然氣占整個(gè)歐洲電價(jià)原材料組成部分的占比又較大，所以造成歐洲2022年電價(jià)非常高。

2022年歐洲在戶用儲(chǔ)能或者說小儲(chǔ)方面表現(xiàn)非常好，經(jīng)測(cè)算內(nèi)部收益率能達(dá)到15%甚至20%以上，所以歐洲未來(lái)的機(jī)會(huì)可能還是在小儲(chǔ)或者戶儲(chǔ)這一端。美國(guó)作為全球另一個(gè)大的經(jīng)濟(jì)區(qū)域，北美市場(chǎng)通過內(nèi)部研究來(lái)看，在發(fā)電側(cè)應(yīng)該是有比較大的機(jī)會(huì)。背后的原因在于美國(guó)風(fēng)電建設(shè)增值稅的免稅從3年延長(zhǎng)到10年，所帶來(lái)的退稅其實(shí)就是在支持這個(gè)行業(yè)的發(fā)展。

從表后的階段來(lái)看，因?yàn)槊绹?guó)的電力市場(chǎng)比較市場(chǎng)化，可以自發(fā)用電，電網(wǎng)的穩(wěn)定性相對(duì)來(lái)說可能沒有中國(guó)這么穩(wěn)定，也需要各個(gè)家庭自己裝一些戶用的儲(chǔ)能。所以美國(guó)的市場(chǎng)，在大儲(chǔ)端和小儲(chǔ)端可能都有機(jī)會(huì)。

綜合來(lái)看，增速最快的應(yīng)該是2023年的中國(guó)大儲(chǔ)，第二是美國(guó)的儲(chǔ)能發(fā)展，包括大儲(chǔ)和小儲(chǔ)。從增速角度來(lái)看，可能歐洲的儲(chǔ)能增速排在第三位，但增速也還是相對(duì)較高的。

3、國(guó)泰基金王陽(yáng)：國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能進(jìn)入經(jīng)濟(jì)適用階段

王陽(yáng)：國(guó)內(nèi)過去的儲(chǔ)能發(fā)展分三個(gè)階段，第一個(gè)階段可以理解為2018年之前，這個(gè)階段不管是在發(fā)電側(cè)，還是在用電側(cè)，整個(gè)儲(chǔ)能的成本非常高，所以這個(gè)階段主要就是靠國(guó)內(nèi)的補(bǔ)貼或者一些強(qiáng)制性示范的應(yīng)用，這是第一階段。

第二個(gè)階段是在2019年到2021年，這個(gè)階段在發(fā)電側(cè)和用電側(cè)儲(chǔ)能基本達(dá)到了和電平價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)，但是它的綜合成本又很高，隱性的綜合成本是什么？就是它發(fā)電的不連續(xù)性，所以帶來(lái)的綜合性成本比較高。這個(gè)時(shí)期，行業(yè)基本進(jìn)入到可以實(shí)際應(yīng)用的階段。

第三個(gè)階段就是2022年之后，整個(gè)發(fā)電成本，不管是在發(fā)電側(cè)還是在用電側(cè)，上網(wǎng)電價(jià)包括終端的電價(jià)，其實(shí)基本已經(jīng)滿足了經(jīng)濟(jì)適用性。從2022年之后，整個(gè)儲(chǔ)能隨著成本的下降，未來(lái)也會(huì)進(jìn)入到市場(chǎng)化的階段，對(duì)于補(bǔ)貼的依賴也會(huì)越來(lái)越低。

關(guān)鍵詞： 國(guó)泰基金