牛股歷來被投資者津津樂道。游資、機構、北上資金是牛股背后的重要推手。2013年以來，登上龍虎榜的交易活躍股和高頻次上榜的個股大幅跑贏市場，與此同時，機構在龍虎榜的分量持續提升。

通過觀察龍虎榜資金變動，可以看出各路資金的操作手法及規律，為投資提供有效參考。

營業部參與力度減弱

(資料圖片僅供參考)

龍虎榜即為交易所每日公布的交易活躍股當日前五大買賣席位，由于可以追蹤個股漲跌背后的資金力量，因此被市場重視。

通常而言，龍虎榜中，證券營業部席位是個人交易者。雖然單個自然人的資金體量相對較小，但交易頻繁，且跟風特點明顯，因此容易形成合力，一定程度上是牛股最大推力。在三大類型的交易席位中，營業部席位的成交占比一直維持高水平。

證券時報·數據寶統計，2013年至2019年期間，除2015年以外，有6個年度營業部席位交易額占龍虎榜比例超過80%。2013年，營業部席位全年龍虎榜交易額5976.34億元，2014年之后營業部席位成交活躍度開始提升。2015年營業部席位交易額達到歷史峰值，為3.45萬億元，當年凈買入額2069億元，同樣創下歷史紀錄。

此后三年時間，營業部席位凈買入額持續走低，2018年轉為凈賣出狀態，全年凈賣出263.44億元。

2019年1月至4月，上證指數走出一波凌厲的上漲攻勢，隨著市場活躍，營業部席位交易活躍起來。2019年營業部席位全年成交1.43萬億元，同比增長38.6%。2020年和2021年，營業部席位交易額繼續走高，并在2021年再度站上2萬億元。

但是2020年以來，營業部席位成交額在龍虎榜占比繼續下降，當年成交額1.96萬億元，占龍虎榜比例為73.1%，較上個年度下降12.84個百分點；2021年營業部席位成交占龍虎榜比例進一步降至61.77%；到了2023年，這一比例為63.33%，側面反映出游資在活躍股的參與程度減弱。

機構交易額占比創十年新高

在游資參與力度減弱的同時，機構和陸股通在龍虎榜的交易占比正緩慢提升。

數據寶統計，2015年龍虎榜機構交易額達到8710億元，成交額占比突破20%。與2014年相比，機構交易額同比增長3.02倍，是三大交易席位中增幅最高的。值得一提的是，上證指數在2015年達到5178點的階段高點。

自2015年后，機構在龍虎榜交易中的占比持續降低，到2019年這一比例僅7.6%。2020年開始，機構席位成交額大幅提升至3392億元，成交占比達到12.68%。2023年以來，機構席位成交1994億元，占龍虎榜比例達到20.6%，創10年來新高。

2014年后開通的滬深港通，給A股市場帶來活水。陸股通在龍虎榜占比逐漸提升，2020年陸股通席位交易額達到3805億元，首次超過機構席位。2021年陸股通席位交易額達到6889.5億元，占龍虎榜比例達到19.61%，為歷史新高。

2022年陸股通在龍虎榜席位參與度降低，全年成交僅2565億元，大幅低于機構席位，占龍虎榜比例為9.61%。2023年以來，陸股通席位累計成交1556億元，占龍虎榜比例提升至16.07%。

高頻上榜股易出牛股

牛股歷來被投資者津津樂道，由于營業部、機構、陸股通等各路資金的參與，對牛股的誕生起到不少助力。

數據寶統計，2013年至2022年的10年時間里，以每年龍虎榜交易額前20只股票為統計對象，這些標的股年度平均漲幅全部大幅跑贏上證指數，其中7個年度平均漲幅在100%以上。2023年以來，截至5月22日，龍虎榜交易額前20只股票平均漲幅達到124.26%，跑贏同期上證指數117.55個百分點。

高頻次登上龍虎榜的股票表現同樣不俗。數據寶統計，2013年至2022年期間，以每年龍虎榜上榜次數前20只股票為統計對象，這些標的股年度平均漲幅全部為正值，且大幅跑贏同期上證指數。

2013年上證指數跌幅達到6.75%，這些高頻上榜股年度平均漲幅達到139.97%，超出同期上證指數146.71個百分點。

2022年上證指數下跌15.13%，創下10年來最大年度跌幅，當年龍虎榜高頻上榜股逆市上漲，年度平均漲幅達到78.46%，超同期上證指數93.58個百分點。2023年以來，截至5月22日，上證指數累計漲幅6.71%，龍虎榜高頻上榜股平均漲幅119.05%，超出同期上證指數112.35個百分點。

2023年以來，人工智能概念掀起炒作浪潮，A股市場TMT板塊（含申萬計算機、傳媒、通信、電子行業）一騎絕塵，誕生多只翻倍大牛股。在這些牛股崛起背后，上述三路資金的身影頻頻出現。

數據寶統計，截至5月22日，剔除今年上市的新股，共有60股今年以來股價翻倍，來自TMT板塊的股票有47只，占比為78.33%。這些翻倍股中，有59股曾登上龍虎榜，占比為98.33%。鴻博股份、劍橋科技、佰維存儲、聯特科技、云從科技等5股上榜次數超20次。

鴻博股份上榜36次排在首位，該股主營業務為安全印務，2022年因旗下子公司英博數科與英偉達共同發起成立AI創新賦能中心，涉足人工智能領域。

劍橋科技今年以來上榜33次排在第二位，該公司因涉及CPO（光電共封裝技術）題材而一炮而紅，股價從歷史低位附近大幅反彈，5月4日盤中創下歷史新高。

佰維存儲上榜30次排在第三位，該股于去年底登陸科創板，主營業務為半導體存儲器，是國家大基金二期重倉股之一。

機構偏好小盤績優成長股

以今年以來漲幅翻倍股為統計對象，不同交易席位的偏好有所不同。

數據寶統計，機構交易占比排名前十的股票，今年一季度凈利潤同比增長的占八成，去年底這些股票A股市值均值為48.69億元。機構交易占比排名前三的股票今年一季報凈利潤增速分別達到306.55%、991.16%、37.03%。

機構交易占比最高的是艾比森，該股年內僅兩次上榜，分別在1月6日和4月6日。1月6日，該股龍虎榜單有5家機構席位，4月6日龍虎榜單均為機構席位，機構席位交易額占龍虎榜成交比例達到83.55%。艾比森1月6日首次登榜之后，股價持續震蕩走高，5月19日盤中創下6年來新高，年內最大漲幅達到160%以上。

太極集團機構交易占龍虎榜成交額比例64.9%，是機構參與度第二高的股票。該股今年3月31日首次登上龍虎榜，當天龍虎榜單出現6家機構席位。之后該股股價橫盤震蕩近一個月后繼續走強，5月22日太極集團股價創歷史新高。

機構交易占比靠前的還有南方傳媒、通合科技、萬辰生物、上海電影、世紀天鴻等。

今年以來營業部席位交易占比排名前十的股票中，去年底A股平均市值為49.01億元，凈利潤虧損或同比下滑股占比達到六成。營業部席位占比100%的有4只股票，其中佰維存儲、超訊通信、云創數據今年一季度業績均為虧損。

陸股通席位交易占比排名前十的股票中，去年底A股平均市值為130.72億元，一季度凈利潤同比下滑或虧損的占比四成。陸股通席位在龍虎榜中，基本上都有買入和賣出。

數據寶統計，今年以來滬股通席位買入243.11億元，賣出221.97億元，合計凈買入21.14億元；深股通席位買入558.52億元，賣出532.21億元，合計凈買入26.31億元。

陸股通交易占比最高的是天孚通信，4月18日該股登上龍虎榜，當天深股通席位買入1.26億元，賣出2.43億元，凈賣出額1.17億元。

陸股通交易占比第二高的中際旭創，共3次登上龍虎榜。該股最近一次登上龍虎榜是5月18日，當天深股通席位買入1.15億元，同時賣出1.35億元，合計凈賣出0.2億元。

游資深度參與TMT概念炒作

龍虎榜中，與機構、陸股通席位不同，營業部席位分布范圍廣，資金力量分散，席位數量最為龐大。

今年以來，TMT概念炒作一波接著一波，其背后就有游資聚集的頭部營業部席位身影，例如服務器概念龍頭中科曙光、浪潮信息，CPO概念龍頭劍橋科技，以及運營商龍頭中國聯通。

數據寶統計，今年以來超4300家營業部席位登上龍虎榜，其中中金公司上海分公司參與個股數量最多，共現身714只個股的龍虎榜席位中，合計交易額達到463.09億元。其次是東方財富證券拉薩團結路第二營業部、東方財富證券拉薩東環路第二營業部，兩者參與個股數量分別達到503只、481只。

龍虎榜交易金額最高的游資營業部是中金公司上海分公司，其次是華泰證券總部、東方財富證券拉薩東環路第二營業部。凈買入額最高的營業部是國泰君安證券上海江蘇路營業部，合計凈買入38.91億元，該營業部今年交易額和凈買入最高股均是中科曙光。

中科曙光是IT設備龍頭，最近一次登上龍虎榜在4月20日，4月18日至4月20日期間的3個交易日內，該股獲得國泰君安證券上海江蘇路營業部凈買入達到15.54億元。

中金公司上海分公司凈買入額35.29億元排在第二位，該營業部交易額最高的股票是劍橋科技，凈買入額最大的股票是中科曙光。

中信證券西安朱雀大街營業部凈買入額26.36億元排在第三位，該營業部交易額最高的股票是浪潮信息，凈買入額最大的股票是中國聯通。

（文章來源：證券時報）

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