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民生證券股份有限公司劉海榮,費(fèi)晨洪近期對(duì)維遠(yuǎn)股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《首次覆蓋：蛟龍抖擻再入海，春江水暖待東風(fēng)》，本報(bào)告對(duì)維遠(yuǎn)股份給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為19.31元。

維遠(yuǎn)股份(600955)　　公司是地?zé)捗摲f而出的新材料企業(yè)。公司成立于2010年，總部位于山東東營(yíng)。母公司利華益集團(tuán)是以石油化工為主導(dǎo)、多元化經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)的知名地方煉廠，是中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)、中國(guó)石油和化工企業(yè)500強(qiáng)。維遠(yuǎn)股份是母公司旗下的唯一上市平臺(tái)，公司實(shí)際控制人為公司管理層。　　公司聚碳酸酯產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，是國(guó)內(nèi)PC行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)。公司成立之初，將發(fā)展賽道聚焦于聚碳酸酯產(chǎn)業(yè)鏈，公司在聚碳產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)十余年的布局深耕。通過與美國(guó)KBR、美國(guó)Badger、日本旭化成、日本宇部興產(chǎn)等公司進(jìn)行技術(shù)合作，大力引進(jìn)先進(jìn)工藝技術(shù)，公司先后投資建設(shè)35萬(wàn)噸/年酚酮一期、12萬(wàn)噸BPA一期、13萬(wàn)噸PC產(chǎn)能，是國(guó)內(nèi)酚酮-PC產(chǎn)業(yè)鏈布局最早、最完整、最有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)之一。　　聚碳產(chǎn)業(yè)鏈完成二次擴(kuò)產(chǎn)，擴(kuò)展至碳三產(chǎn)業(yè)鏈。公司從2018年開始，進(jìn)行二次產(chǎn)能建設(shè)，先后投建35萬(wàn)噸/年酚酮二期、12萬(wàn)噸/年BPA二期，擴(kuò)建PC產(chǎn)能至20萬(wàn)噸，并一同配套10萬(wàn)噸/年DMC，生產(chǎn)過程中關(guān)鍵原料自給度進(jìn)一步提升，PC產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步發(fā)展壯大。同時(shí)，公司將產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)展至丙烯，建設(shè)60萬(wàn)噸/年丙烷脫氫-30萬(wàn)噸/年環(huán)氧丙烷-25萬(wàn)噸/年電解液溶劑等新項(xiàng)目，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向兩翼齊飛轉(zhuǎn)變。公司新增產(chǎn)能從2023年下半年至2024年初集中投產(chǎn)，投產(chǎn)后公司產(chǎn)品線將進(jìn)一步豐富，產(chǎn)業(yè)鏈配套進(jìn)一步完善，綜合競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升。　　主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格低位，近期價(jià)格企穩(wěn)反彈跡象漸顯。2023年上半年，公司所處行業(yè)地處于景氣度低位，公司主營(yíng)產(chǎn)品苯酚、丙酮、BPA、PC等產(chǎn)品價(jià)格和價(jià)差處于低位，公司盈利下滑至上市以來(lái)低點(diǎn)。近一個(gè)月來(lái)，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格逐漸企穩(wěn)回升，下游需求有所恢復(fù)，目前的供需格局有望修復(fù)，公司業(yè)績(jī)亦有望迎來(lái)復(fù)蘇。　　投資建議：公司是國(guó)內(nèi)聚碳酸酯產(chǎn)業(yè)鏈的標(biāo)桿企業(yè)，即將完成聚碳產(chǎn)業(yè)鏈二次擴(kuò)產(chǎn)和C3產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。上半年公司主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格低位，近期逐漸顯露反彈跡象。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.75、7.87、10.37億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.50元、1.43元、1.89元，現(xiàn)價(jià)(2023年8月23日)對(duì)應(yīng)PE分別為38倍、13倍、10倍。我們看好公司未來(lái)成長(zhǎng)性，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1)產(chǎn)品價(jià)格下滑的風(fēng)險(xiǎn)；2)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，海通證券鄧勇研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為58.94%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.95億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為17.68。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

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