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庫存水平較低，持倉量較大，出現(xiàn)逼倉局面

鉛：海外逼倉推升倫鉛走強(qiáng)，滬倫比快速走低引內(nèi)外反套資金入場(chǎng)拉高滬鉛。截至9月1日，LME3月期鉛持倉量達(dá)到13.2萬手，較8月14日增加約1.2萬手，持倉量對(duì)應(yīng)約330萬噸，而LME庫存僅為5.5萬噸，海外資金逼倉推升倫鉛走強(qiáng)。

持倉上9月合約持倉較大，上期所庫存不足。從倫鉛和滬鉛收盤價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)來看，自6月份以來，倫鉛領(lǐng)先滬鉛價(jià)格趨勢(shì)向上，從而導(dǎo)致滬倫比在短時(shí)間內(nèi)下行，內(nèi)外反套資金入場(chǎng)欲修正滬倫比從而拉升國(guó)內(nèi)鉛價(jià)走強(qiáng)，形成內(nèi)外聯(lián)動(dòng)逼倉局面。截至9月1日，PB2309持倉2.28萬手，對(duì)應(yīng)11.4萬噸，而上期所鉛錠庫存僅為5萬噸。供應(yīng)：國(guó)內(nèi)原生鉛增幅有限，再生鉛出現(xiàn)瓶頸

精礦緊張，國(guó)內(nèi)原生鉛增幅有限。礦端供應(yīng)緊張繼續(xù)限制原生煉廠產(chǎn)量增幅，同時(shí)月內(nèi)大型煉企檢修。鉛價(jià)反彈雖帶動(dòng)煉廠利潤(rùn)修復(fù)，但產(chǎn)量爬升進(jìn)度偏慢，8月整體鉛產(chǎn)量增幅有限。

成本壓力，再生鉛供應(yīng)下降。本月廢電瓶?jī)r(jià)格高漲，再生鉛成本壓力劇增，但由于鉛價(jià)格也隨之上漲，利潤(rùn)方面也有所上漲。供應(yīng)方面，8月安徽天碩正式投產(chǎn)，雖再生鉛產(chǎn)能不斷釋放，但也有部分小廠停產(chǎn)、減產(chǎn)，因此本月再生鉛供應(yīng)量并不穩(wěn)定。

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