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彩訊股份是業(yè)內領先的企業(yè)數(shù)字化技術服務提供商。公司經過多年深耕形成了以客戶需求為導向，覆蓋信息技術服務全生命周期的業(yè)務方案和多層次服務體系。多年研發(fā)形成的核心產品和服務標準化，構建了高度模塊化和組件化的IT中臺和運營中臺體系，大大提升了復用能力與開發(fā)效率。2022年公司收入和利潤均實現(xiàn)超預期增長，業(yè)績亮眼。

協(xié)同辦公產品擁有過硬產品力積淀，AI郵箱打造下一代辦公“智能助理”。國產信創(chuàng)產品的核心競爭力在于安全可靠的全棧國產技術。彩訊的Richmail郵箱系統(tǒng)已經完成了全棧信創(chuàng)兼容，能夠與主流的國產化軟硬件環(huán)境進行適配，這種軟硬件的安全能力為彩訊郵箱提供了核心競爭力。信創(chuàng)正在從“2+8”布局向“2+8+N”方向轉變，為信創(chuàng)軟件的邊際增長帶來了新的機遇。2023年5月，彩訊股份發(fā)布了RichmailAI郵箱，在接入大語言模型的基礎上實現(xiàn)了一系列生成和個人日程整理功能，開始打造個人助理式辦公智能助理入口。

國資云引領云行業(yè)高速發(fā)展，彩訊作為供應商持續(xù)受益于移動云增長。數(shù)字經濟高速發(fā)展的大背景下，自主可控國資云越來越重要.東數(shù)西算戰(zhàn)略提出以來，以運營商為主體的國資云正在快速爆發(fā)增長。2021年以來，三大運營商的云業(yè)務進入了高速增長期。

2022年全年天翼云、移動云和聯(lián)通云均實現(xiàn)了翻倍以上的增長。彩訊股份作為移動的供應商，能夠持續(xù)受益于移動云的增長。擁有139郵箱、移動云盤、咪咕等項目多年的運營經驗，積分商城打開全新業(yè)務增長空間。彩訊股份是移動多年的合作伙伴，在多年的渠道產品服務中累積了豐富的業(yè)務場景和大數(shù)據(jù)運營分析能力，服務超過10億C端用戶，運營經驗積累豐富。同時，彩訊股份也積極探索參與企業(yè)的數(shù)字化經營，“積分運營”模式為公司打開全新的增長空間。

我們預計公司2023年/2024年/2025年實現(xiàn)營業(yè)總收入為15.82億元/20.56億元/26.47億元，同比增長32%/30%/29%;實現(xiàn)凈利潤為2.97億元/3.91億元/5.07億元，同比增長32%/31%/30%。公司2023年/2024年/2025年EPS為0.67元/0.88元/1.14元，對應PE為41.6/31.7/24.4倍;對應PB為5.0/4.5/3.9倍。考慮公司低估值及高成長性，我們首次覆蓋給予“買入”評級。

作者：中泰證券聞學臣

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