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出行/免稅：暑期旅游景氣度高位運行，中國中免業績符合預期出行/旅游：2023 年以來鐵路客流量持續高速增長，暑運客流持續保持高位運行；暑期各旅游景區接待量再創新高，名山大川類景區客流較2019 年同期高增，疊加景區積極場景業態創新推高客單，預計景區板塊2023Q3 業績趨勢向好。訪港數據追蹤：

本周（8.20-8.26）內地訪客總入境人次達780295 人，環比-6.7%，日均11 萬人，恢復至2019 年月度（8 月）日均的124.2%。免稅：中國中免2023H1 業績符合預期，消費力弱復蘇、匯率波動、機場成本高企壓制上半年營收/利潤表現，隨下半年海南新項目陸續開業、機場出境客流持續復蘇、品類結構優化，我們看好長期中免銷售體量和盈利能力持續改善。

餐飲/酒店：九毛九、海倫司發布中報，華住二季度新簽約創新高餐飲：2023H1 九毛九營業收入同比增長51.63%至28.79 億元，歸母凈利潤2.22億元/yoy+285.1%，“出海”+“多品牌”助力集團持續成長。酒館恢復營業海倫司扭虧為盈，開放合伙人從線性連鎖向平臺型公司轉型，2023H1 海倫司營收7.10億元，同比下降18.7%，公司歸母利潤1.57 億元；截止公告日合伙人簽約數量達80 余個，已開業11 家。酒店：4-6 月華住中國綜合RevPAR 分別恢復至2019 年127%、115%和123%。加盟商信心持續提升，二季度新簽約酒店創出新高。

美麗：日本核污水排放或致國妝份額提升，愛美客&福瑞達公布2023H1 業績（1）日本核污水排放：2023 年7 月日妝進口跌幅-31%，高于整體跌幅-18.3%，與過去6 月趨勢相背離，核廢水排放或將致日系品牌遭信任危機。2022 年功效型護膚市場中，日系主要藥妝品牌芙麗芳絲、珂潤、城野醫生合計市占率達12.7%，未來市占率或將下滑，為頭部國貨品牌份額增長提供充足替代空間。（2）愛美客：2023Q2 歸母凈利yoy+76.5%，凝膠類產品5.7 億元/yoy+139%，毛利率97.38%/yoy+1.33pct。濡白天使帶動凝膠類產品高增，高毛利產品推動毛利率持續提升。（3）福瑞達：2023H1 公司實現營業收入 24.73 億元/yoy-48.85%，歸母凈利潤 1.90 億元/+0.65%，業績承壓系房地產業務剝離所致。

本周社服板塊整體下跌，旅游、檢測類領漲

本周（8.21-8.25）社會服務指數-2.43%，跑輸滬深300 指數0.46 pct，在31 個一級行業中排名第10；2023 年初至今社會服務行業指數-12.75%，低于滬深300 指數的-4.6%，在31 個一級行業中排名第25。本周（8.21-8.25）旅游、檢測類標的領漲。

受益標的：長白山、銀都股份、水羊股份、科思股份、大豐實業、佳禾食品、倍加潔、醫思健康、復星旅游文化、科銳國際、北京城鄉、外服控股、中國中免、海倫司、九毛九、康冠科技、華熙生物、愛美客、珀萊雅、貝泰妮、錦江酒店、首旅酒店、中國黃金、米奧會展。

風險提示：疫情反復，項目落地不及預期，出行不及預期，行業競爭加劇等。

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