事件概述

公司發布2023 年7 月產銷快報，7 月公司汽車批發銷售18.9 萬輛，同比-14.0%，環比-19.9%。1-7 月累計批發137.0 萬輛，同比-1.18%；

廣汽本田7 月批發4.2 萬輛，同比-44.3%，環比-30.7%。1-7 月累計批發33.2 萬輛，同比-23.3%；

(相關資料圖)

廣汽豐田7 月批發7.0 萬輛，同比-16.7%，環比-19.7%。1-7 月累計批發52.3 萬輛，同比-10.5%；

廣汽乘用車7 月批發3.1 萬輛，同比+0.0%，環比-23.8%。1-7月累計批發22.1 萬輛，同比+8.4%；

廣汽埃安7 月批發4.5 萬輛，同比+79.9%，環比+0.0%。1-7 月累計批發25.4 萬輛，同比+103.0%。

分析判斷：

7 月行業表現強勢 廣汽新能源亮眼

7 月行業表現強勢，廣汽新能源表現優異。根據乘聯會統計，7月全國乘用車批發206.5 萬輛，同比-3.2%，環比-7.6%；其中新能源乘用車批發73.7 萬輛，同比+30.7%，環比-3.1%，新能源滲透率為35.7%。考慮到季節性因素，7 月整體表現仍屬于強勢。政策層面，針對汽車行業銷售的指引性政策頻出，旨在進一步穩定和擴大汽車消費。工信部、商務部推動新能源車下鄉，啟動的“百城聯動”汽車節和“千縣萬鎮”新能源汽車消費季等活動效果較好。廣汽新能源亮眼，整體新能源批發銷售5.0 萬輛，同比+84.5%，優于行業同比表現。

自主同比向上 埃安再創新高

傳祺7 月銷量同期持平，持續智能電動產品布局。廣汽乘用車7月批發3.1 萬輛，同比+0.0%，環比-23.8%；1-7 月合計批發22.1 萬輛，同比+8.4%。據廣汽傳祺公眾號，傳祺7 月MPV 銷量近1.5 萬輛，同比+53.9%，連續6 個月銷量破萬。MPV 車型中，傳祺M6 銷量4,912 輛，同比+50.9%，傳祺M8 銷量突破7000 輛；SUV 車型方面，全新一代GS3·影速7 月銷量4,996輛，同比+94.7%，1-7 月累計銷量34,499 輛，同比+67.7%。新車型方面，下半年，傳祺將推出大七座SUV PHEV（9 月上市）以及中高端家用MPV PHEV（12 月上市）。我們看好傳祺品牌持續完善智能電動產品矩陣，覆蓋更多用戶需求，驅動銷量上升。

埃安再創新高，連續5 月銷量破4 萬。廣汽埃安7 月批發4.5 萬輛，同比+79.9%，環比+0.0%，銷量再創新高。1-7 月累計批發 25.4 萬輛，同比+103.03%。新產品方面，轎跑Hyper GT 7 月3日正式上市，新車共推出5 款車型，售價為21.99-33.99 萬元。

我們認為，Hyper GT 有望實現品牌向上，成為新的增長點，為品牌的高端化打開全新市場。

合資銷量下降 靜待智電轉型

合資銷量同環比下降，靜待電動智能轉型。廣汽豐田7 月批發7.0 萬輛，同比-16.7%，環比-19.7%。1-7 月合計批發52.3 萬輛，同比-10.5%。據廣汽集團公眾號，7 月鋒蘭達、威蘭達兩款SUV 產品銷量均超過萬輛，表現優異。據廣汽豐田公眾號，廣汽豐田與豐田中國、小馬智行擬成立合資公司推進L4 級自動駕駛的無人化、規模化、商業化應用。看好廣汽豐田積極布局純電、混動等新車型，追求從燃油車向新能源車的穩步過渡。廣汽本田7 月批發批發4.2 萬輛，同比-44.3%，環比-30.7%。1-7 月累計批發33.2 萬輛，同比-23.3%。

投資建議

公司作為一線日系合資品牌龍頭，有望持續受益于換購、增購需求增長；自主競爭力不斷提升，在混動及智能雙核驅動下加速對燃油車的替代。埃安產品力持續驗證，混改激發國企活力，有望借助資本市場迎來騰飛。我們看好公司自主及合資品牌中長期成長，維持公司2023-2025 年盈利預測，預計公司2023-2025 年營收為1,291.5/1,523.2/1,698.3 億元，2023-2025 年歸母凈利潤為104.5/125.3/135.3 億元，對應EPS 為0.99/1.18/1.28 元，對應2023 年8 日10 日A 股11.39 元/股的收盤價，PE 為 12/10/9 倍，維持公司A 股“買入”評級。

風險提示

合資車型銷量不及預期；自主品牌盈利不及預期。

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