“總的來看，當前中國經濟沒有出現通縮，下階段也不會出現通縮。”針對過去一周關于國內經濟是否通縮的討論，國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉在4月18日的發布會上做出了回應。

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展望下階段經濟走勢，付凌暉指出，我國經濟增長的內生動力在逐步增強，宏觀政策顯效發力，經濟運行有望整體好轉。考慮到上年二季度受疫情影響基數比較低，今年二季度經濟增速可能比一季度明顯加快。三、四季度隨著基數的升高，增速會比二季度有所回落。如果不考慮基數影響，總的來看全年經濟增長有望呈現逐步回升態勢。

一季度國內生產總值增長4.5%

根據國家統計局發布的數據，經初步核算，2023年一季度國內生產總值284997億元，按不變價格計算，同比增長4.5%，比上年四季度環比增長2.2%。分產業看，第一產業增加值11575億元，同比增長3.7%；第二產業增加值107947億元，增長3.3%；第三產業增加值165475億元，增長5.4%。

人均居民收入也在同步增長。一季度，全國居民人均可支配收入10870元，比上年同期名義增長5.1%，扣除價格因素，實際增長3.8%。分城鄉看，城鎮居民人均可支配收入14388元，增長(以下如無特別說明，均為同比名義增長)4%，扣除價格因素，實際增長2.7%；農村居民人均可支配收入6131元，增長6.1%，扣除價格因素，實際增長4.8%。

“一季度，面對嚴峻復雜的國際環境和艱巨繁重的國內改革發展穩定任務，各地區各部門突出做好穩增長穩就業穩物價工作，疫情防控較快平穩轉段，生產需求企穩回升，就業物價總體平穩，居民收入持續增加，市場預期明顯改善，經濟運行開局良好。”付凌暉評價道。

中國民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文表示，一季度GDP同比增長4.5%，符合我們此前預期，去年四季度以來的下行勢頭得到扭轉，為實現全年增長目標打下了良好基礎。“但恢復的基礎尚不牢固，內生動力稍顯不足。近段時間關于‘經濟是否陷入通縮’的討論，也在一定程度上反映出市場對于經濟恢復強度和可持續性的擔憂。”

居民消費價格同比上漲1.3%

引發過去一周關于通縮爭議的點聚焦在CPI(居民消費價格指數)數據。3月，我國CPI同比增速跌至0.7%，創近一年新低，核心CPI也處于0.7%的低位；一季度，全國居民消費價格(CPI)同比上漲1.3%。受生產資料價格下降，PPI(工業生產者出廠價格指數)同比降幅擴大至2.5%。若剔除2022年俄烏沖突帶來的高基數效應，2023年2-3月，CPI環比連續下降，PPI環比持平。另一方面，M2與M1、社融剪刀差呈現“雙擴大”趨勢。2022年3月以來，M2增速在9%-13%區間震蕩上行，與M1、社融形成的剪刀差持續擴大，表明貨幣資金尚未有效流入實體經濟，寬貨幣向寬信用傳導不暢。

中國社會科學院金融研究所在4月13日發布的《中國宏觀金融分析 2023年第一季度》中認為，當前國內經濟供給約束有所緩和，但需求不足和預期不穩壓力延續，呈現輕微通縮跡象，通縮壓力將成為我國推進穩增長和防風險的主要掣肘。

如何判斷經濟為“通縮”狀態？華泰資產首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事王軍在接受北京商報記者采訪時表示，在理論上，通貨緊縮一般被認為有三個標志，即兩個“下跌”和一個“伴隨”：物價水平的持續下跌、貨幣供應量的持續下跌和伴隨著經濟衰退。

“從當前及未來的物價走勢來看，在經濟非對稱恢復背景下，物價漲跌分化，價格下跌不具備持續性和普遍性；一季度M2增長12.7%，大幅度超過同期經濟增長4%；疫情之后的2023年全年都將是一個較為明確的復蘇走勢，并不是經濟衰退。因此，當前物價下跌的原因不在于貨幣供應不足。”王軍進一步解釋道，在貨幣供應高增長的同時，物價卻走低，顯然這并非是典型的通貨緊縮，所謂“通縮”是個偽命題。

在王軍看來，之所以會出現這樣令人費解的背離現象，根本原因是總需求不足和供需結構性失衡，過去幾年為對沖經濟下行而過度依賴財政投資、貨幣政策和間接融資，貨幣的結構性擴張并沒有完全進入到商品和服務的生產、消費和投資領域，沒有持續推動需求快速回暖，而是帶來一系列結構性問題，如結構性經濟復蘇(供需復蘇不同步、三大需求恢復的不同步、內外需不同步)、結構性產能過剩(部分商品價格持續下跌)等，四大結構性問題的疊加，共同抑制了價格的全面持續上漲。

“整體來看，年內可以說，既無通縮之憂，也無通脹之慮。”王軍說。

國內需求總體趨于回暖

具體到PPI數據，付凌暉認為，從下階段情況看，國內需求總體趨于回暖，對PPI有一定的上拉作用，但國際大宗商品價格輸入性傳導猶存，加上上年同期基數比較高，短期內PPI可能還會處在下降區間。但隨著國內經濟恢復，基數效應逐步減退，PPI會逐步恢復到合理水平。

一季度其他數據也佐證了市場預期的提振。作為衡量制造業景氣程度的重要先行指標，3月中國制造業采購經理指數為51.9%，連續3個月位于景氣區間。非制造業商務活動指數也上升到58.2%，為近年來較高水平，其中服務業商務活動指數上升至56.9%。

“由于一季度GDP增速超預期，宏觀經濟已日趨整體性好轉，這在一定程度上降低了5%左右目標的實現難度，經濟政策應以休養生息為主，不宜大開大合，繼續加碼或過度收縮的概率不高。”應對當前的一些爭議，王軍建議，市場應降低對寬松政策的過高期待。除打好宏觀政策的組合拳外，應將穩就業、擴消費、提信心、防風險作為下一步經濟工作的主要任務，結構性工具仍是主要政策選項，“第一，打好宏觀政策的組合拳，政策不折騰、穩增長不放松。第二，穩就業、提收入。第三，促改革、擴消費。第四，穩地產、防風險。第五，提信心、強預期”。

另外，薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊也提出，目前宏觀經濟仍主要依賴政府大項目投資和規上國企投資帶動，邊際效應很低，且難以持續，下階段必須在制度層面恢復和提升民營經濟活力和民營企業信心，通過多種方式提高居民消費，繼續擴大出口。面對16-24歲年輕人失業率19.6%的嚴重局面，應考慮對社會底層失業群體的經濟救助，在維持社會秩序穩定的前提下，推動經濟穩步復蘇。

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