天天觀點:前海開源楊德龍:經濟逐步回升 看好這些板塊
嘉賓介紹:楊德龍,北京大學光華管理學院金融學碩士研究生、清華大學工學學士,具有基金從業資格。歷任南方基金管理有限公司研究部研究員、基金經理,2016年3月加入前海開源基金管理有限公司,現任前海開源基金管理有限公司首席經濟學家、權益投資本部基金經理。
2月制造業PMI上升至52.6%,這一數據反映了哪些經濟狀況?熱門板塊中,光伏行業最近是什么情況?為什么最近全球各大央行都在購買黃金,對于個人投資者來說,黃金是不是迎來了比較好的投資機會?近期醫藥集采有什么新的變化,對醫藥板塊有何影響?中藥股表現在醫藥里一枝獨秀,后續還有多少上升空間?
前海開源楊德龍表示,2月制造業PMI上升至52.6%表明我國經濟正在逐步回升,政府工作報告提出今年GDP增長5%的目標較為合理。臨近年報季,光伏和新能源車可能會迎來回升的機會,對于新能源可以持續關注。黃金可以避險抗衰退,但由于不能生息,長期回報率和股權相比相差較大。醫藥集采對于部分藥企的影響較大,中藥是受到集采影響相對較小,品牌中藥收入和利潤都有望出現較大的提升。
(資料圖)
以下為文字精華:
1、前海開源楊德龍:2023年經濟逐步回升 GDP增長目標5%合理
提問:最近國家統計局發布了數據,我國2月的制造業PMI上升到了52.6%,比上個月上升了2.5個百分點,連續兩個月位于擴張區間,制造業的景氣水平繼續上升。這樣的經濟數據反映了哪些經濟狀況,是不是可以體現出經濟已經進入快速恢復期?
楊德龍:2月份的PMI延續了1月份擴張的走勢,并且制造業PMI、非制造業PMI以及綜合PMI均大幅跳升,大中小型企業的PMI也都回到50%以上,特別是小企業的PMI是自2021年之后首次回到榮枯線之上,重點小企業也在復蘇。
2月份的經濟數據表明經濟正在逐步回升。但通脹并不高,2月份的CPI只有1%,比上個月還回落了1個百分點。在低通脹穩增長的背景下,今年資本市場的表現還是值得期待的。
這段時間大家比較擔心,也為近期市場震蕩行情擔憂,實際上市場的震蕩僅僅是今年上行過程中的正常調整,市場的趨勢已經發生了反轉,所以在震蕩的時候反而是抄底好股票的時機。今年經濟復蘇是確定的,包括消費復蘇、投資回升以及出口貿易等方面都可圈可點,所以大家要保持信心和耐心。
提問:政府工作報告提出今年發展的主要預期目標是GDP增長5%左右,比以往的目標略低。對于這樣的目標制定,您覺得是高于市場預期還是低于市場預期?
楊德龍:我國經濟會復蘇,全年GDP在5%以上,定在5%的目標是符合實際情況的。
一方面表明今年經濟相對于去年3%的增長確實在復蘇,很多企業的經營在疫情期間受到很大的影響,經濟的內在機理依然有待恢復,所以今年凈利增速不會太高,5%左右是合理的,也是能夠通過努力實現的,可能到年底最終會實現5.5%增長。
另一方面,目標定在5%左右也表明了管理層釋放出不能單純追求GDP數字上的增長,還是要追求經濟增長的質量,繼續推進經濟轉型,所以5%左右的前提性目標是比較合理的。
2、前海開源楊德龍:年報季看好新能源黃金投資有得有失
提問:回到大家最近比較關心的一些熱門行業,光伏最近是什么情況?
楊德龍:最近光伏的C端汽車板塊持續調整,確實調整的幅度超出了大家的預期,光伏作為景氣度比較高的行業,業績是有支撐的,現在跌主要是殺估值。光伏行業大發展,必然面臨著打價格戰,去年上游組件已經開始打價格戰了,今年還會面臨著激烈的競爭。
馬上4月份進入到年報披露季,很多光伏企業的年報增長還是比較好的,甚至有翻倍的增長。進入到4月份年報披露的時候,投資者可能會重新開始關注業績,關注景氣度,這時候光伏新能源汽車的領域可能會迎來回升的機會。從經濟轉型的角度來看,新能源依然可以繼續看好,不要因為短期調整就沒有信心。大力發展新能源替代傳統能源是大勢所趨,也是實現“雙碳”目標的必由之路,對于新能源還是可以繼續關注。
提問:最近全球央行的購金潮還是在延續,為什么各大央行都在購買黃金?對于個人投資者來說是不是迎來了黃金比較好的投資機會?
楊德龍:黃金在經濟衰退的時候往往會成為避險資產,今年歐美經濟在美聯儲加息的背景之下,可能會出現技術性衰退,黃金的避險功能就凸顯出來了。對于一些非美貨幣來說,在美聯儲持續加息的情況之下可能會貶值,那么通過儲備一部分黃金,可以提高本國貨幣的競爭力,提高本國貨幣背后的含金量。
所以很多央行在購買黃金,但是從長期來看,黃金的投資回報率并不高。巴菲特就不喜歡投資黃金,他說所謂黃金就是一部分人從一個地方挖出來,然后另外一位一部分人把它存起來,實際上它本身并不產生價值。
由于黃金是天然的貨幣,它有一定的抗衰退能力,有保值的功能,所以仍然是人們比較喜歡的避險資產,但它的長期回報率和股權相比是差很多的。黃金是一個不能生息的資產,黃金存多少年也不會生一個小黃金,除非金價漲才能賺錢。所以黃金和股權投資相比,還是好的股票更有投資價值。
根據歷史數據,黃金的長期回報率可能不太跑得贏股權類的資產,但是黃金也是可以作為資產配置的一部分,作一些資產配置或者是避險的需求去投資。
3、前海開源楊德龍:醫藥注意集采影響中藥表現一枝獨秀
提問:醫藥集采已經進行了很長的一段時間,近期醫藥集采有什么新的變化嗎?對于醫藥影響是否也有新的變化?
楊德龍:集采對于相關公司的收入利潤都形成了很大的沖擊,集采大幅壓制藥價,很多公司的藥品進入集采目錄之后,收入和利潤大幅下跌,這也是造成醫藥股過去兩年大幅回落的重要原因。
我們從年報也可以看出,很多醫藥股受到集采影響,業績下滑比較厲害。當然集采已經公布好幾批了,大部分醫保藥都已經公布,所以未來集采的目錄公布會放緩,但是并沒有結束,所以影響還是存在的,主要影響的還是進入到集采的企業的盈利。
醫藥股的投資未來也要進行價值投資,進行分化,業績好的中藥龍頭,創新藥龍頭,不受集采影響的這些好公司,未來還會有機會。而一些受影響極大的醫藥股,可能股價上表現還是比較差,也要注意其中的風險,當然板塊跌多了都會有反彈機會。
提問:總的來說就是醫藥集采對于部分藥企的影響還是比較大的,因為對藥品的壓價效應還是挺高的,可能對于擁有獨特配方的一些藥品,可能受集采的影響相對較小,中間還會有一些比較優質的中藥企業,可能受到的影響也是比較小的。
近期中藥的行情非常火熱,為什么中藥可以在醫藥中一枝獨秀?中藥已經反彈了這么多,后續還有上升還有多少空間,是不是一個值得長期配置的賽道?
楊德龍:中藥是受到集采影響相對較小,特別是品牌中藥沒有競爭對手,所以也就沒有集采的問題。中藥在疫情期間發揮了很大的作用,打破了很多人認為中藥沒用的說法,也讓更多的人相信中藥,最重要的是企業的收入和利潤都有望出現較大的提升。
但是中藥經過了一波大幅上漲之后,有可能會出現一定的調整。不過中藥確實是受集采影響比較小,只有少數的中藥進入了集采目錄,大部分中藥都沒有,所以中藥的表現跑贏西藥是有一定原因的。
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